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| 10/26/2018 4:32:00 PM

Bolsas cerraron la semana con nuevo episodio de aversión al riesgo

Por su parte, el rendimiento del Tesoro a 10 años descendió nuevamente y se ubicó en 3,07% pese a la corrección de la jornada anterior.

Casa de Bolsa destaca que en la sesión de hoy predominó en las bolsas un ambiente pesimista lo que abrió espacio nuevamente a un escenario de aversión a los activos de riesgo, explicado por las decepcionantes ganancias de los gigantes de tecnología de los Estados Unidos. Por su parte, el rendimiento del Tesoro a 10 años descendió nuevamente y se ubicó en 3,07% pese a la corrección de la jornada anterior.

En divisas, el dólar registró un fortalecimiento, manteniéndose cerca de máximos de 10 semanas. El comportamiento de la divisa estuvo soportado tras conocerse el dato del PIB en EE.UU. que se ubicó en 3,5% por encima de las expectativas de mercado que se encontraba 3,3%, en lo que fue su última lectura antes de las elecciones de mitad de periodo. Aunque estuvo por debajo del 4,2% del trimestre anterior, aún mostró un desempeño fuerte de la economía según los últimos estándares. De esta manera, estos serían los trimestres consecutivos más sólidos desde 2014, en medio de aumentos en el gasto de consumidores, inversión empresarial y reposición de inventarios. Lo anterior, demuestra entonces que la economía viene mostrando un crecimiento mejor al esperado y da una lectura que favorece más incrementos de tasa por parte de la FED. Así las cosas, el DXY mantuvo su ascenso acercándose a la resistencia del 97 donde lo relevante será si hace o no la ruptura de este nivel al cerrar en 96,30.

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En contraste, el euro presentó un significativo descenso y se cotizó alrededor del nivel US$1,14 luego de tocar los niveles más bajo en casi dos meses, cuando el mercado estaba expectante sobre el pronunciamiento de la calificadora de riesgo S&P. S&P al cierre del mercado publicó la revisión sobre la deuda italiana manteniendo su calificación en BBB y rebajando su perspectiva de estable a negativa, dejando la inquietud más importante asociada a lo que determinaron respecto a la perspectiva pues al dejarlo negativa augura futuras revisiones a la baja en la calificación a lo que se le suma la lectura del rechazo del presupuesto por parte de la Comisión europea que deja la economía italiana bastante golpeada. Importante tener en cuenta que al finalizar la semana, en la sesión del jueves el Banco Central Europeo, decidió tal y como esperaba el mercado dejar sus tipos de interés inalterados en el 0% y las compras de activos a un ritmo de EUR 15.000 millones hasta diciembre. Donde, lo que manifestó el presidente del BCE es que estima que la inflación converja a la meta que tienen estimada. Por su parte, la libra esterlina se ubicó en US$1,28 descendiendo tras un desacuerdo dentro del gabinete de la Primera Ministro Theresa May lo cual suspendió las negociaciones de alto nivel con la Unión Europea.

En mercados emergentes, el domingo los votantes de Brasil erigirán a su próximo presidente, con Jair Bolsonaro aún con una fuerte ventaja sobre el candidato del Partido de los Trabajadores, Fernando Haddad, en las últimas encuestas. Al optimismo respecto a la victoria de Bolsonario como el candidato que sería elegido, se asocian las ganancias del real que ya han sido valoradas y descontadas por el mercado.

El crudo se desvalorizó en la jornada de hoy después de que Arabia Saudí advirtiera de una superabundancia, tras muchos meses de preocupación por la escasez de suministro a la espera de las sanciones de Estados Unidos a Irán, que entrarían en vigor a partir del 4 de noviembre. Ahora, el mercado del petróleo está empezando preocuparse por un posible exceso de suministro y reservas que están aumentando en muchas partes del mundo. De esta manera, la referencia WTI se ubicó en US$67,7 por barril y la referencia Brent en US$77,7 por barril.

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A nivel local, durante la semana se dieron a conocer varios pronunciamientos relevantes, comenzando por el informe de la calificadora de riesgo Moody’s en el que se pronunció sobre el sector bancario colombiano y en el que resaltó “la capacidad del Gobierno para apoyar a los bancos sufriría un debilitamiento por los desafíos en la consolidación del país”. Así mismo destacó que, “a medida que la economía continúa acumulando un impulso positivo, los bancos colombianos podrían ver reducidos los riesgos de activos en los segmentos de consumidores, sin embargo, seguirán expuestos a grandes préstamos corporativos”. Adicionalmente, estuvo la intervención del presidente Iván Duque, en un evento organizado por el Departamento de Planeación Nacional (DNP), en donde manifestó la intención del Gobierno de promover la eliminación de la Ley de Garantías, esto, según el primer Mandatario, para darle dinamismo a la economía del país. Por otro lado, el equipo de Investigaciones Económicas de Casa de Bolsa resalta que tras el resultado de las subastas del día de ayer queda tan sólo un remanente de $200.000 millones de colocación de TES por el mecanismo de subasta.

Finalmente, el mercado estuvo atento al resultado de la reunión de política monetaria del Banrep que se llevó a cabo en la jornada de hoy donde la decisión se ubicó en línea con el consenso del mercado que esperaba que se mantuviera inalterada la tasa por sexto mes consecutivo en 4,25%. Respecto a la intervención cambiaria luego del inicio del programa de acumulación de reservas internacionales el 1° de octubre, la entidad anunció que la próxima subasta del programa de acumulación de reservas internacionales a través del mecanismo de opciones PUT se hará el 31 de octubre por un monto de US$400 millones con vigencia entre el 1 y el 30 de noviembre de 2018. (Ver Decisiones Banrep | Se mantiene en su posición).

Dado el contexto local, esta semana cerró con desvalorizaciones importantes de los TES principalmente en la parte larga de la curva y devaluaciones del peso colombiano que para el cierre del día se ubicó en $3.181 subiendo $11 frente al cierre anterior.

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En el mercado de renta variable, según el equipo de Investigaciones de Casa de Bolsa, el Colcap mantiene las desvalorizaciones, bajo el mismo comportamiento de los índices de la región, en medio de un entorno de mayor aversión al riesgo mundial, junto a un entorno local retador por la continua venta de inversionistas extranjeros, mientras que los fondos de pensiones se acerca al límite regulatorio del 10% en emisores como Grupo Sura y Grupo Argos (El Oráculo del Colcap I Espacio limitado para comprar).

Finalmente, en Casa de Bolsa consideran que los resultados financieros del tercer trimestre serán positivos para Ecopetrol (Expectativas de Resultados Financieros 3T18 I Un trimestre de media marcha), dados los mayores precios del crudo y el fortalecimiento del peso colombiano frente al dólar, lo cual a nivel general favorece los segmentos de E&P y Transporte. Sumado a Grupo Nutresa, donde en línea con lo mostrado en el primer semestre, se presentarían mayores volúmenes de ventas. En la parte neutral el equipo de Casa de Bolsa considera: 1) Para Grupo Éxito, los resultados en Brasil serían favorables y en Colombia se podría registrar una menor contracción de las Ventas Mismos Metros (VMM), aunque se mantiene la fuerte competencia de los formatos de descuento; 2) En el Sector de Utilities, los resultados de las generadoras se verían beneficiados por mayores precios promedio de la energía en el tercer trimestre, junto a una mayor demanda de energía y estabilidad en el segmento de distribución. 3) Respecto a Canacol, esperamos continuidad en el tercer trimestre frente a trimestres anteriores 4) Para Davivienda, esperamos un crecimiento de la cartera estable y una desaceleración en los Gastos de Provisiones.

Por último, referente a resultados negativos Casa de Bolsa espera: 1) En el Sector Aeronáutico, donde estimamos que los efectos de la huelga y despido de pilotos se continúen reflejando en los resultados financieros, junto a mayores costos y gastos como resultado del aumento en los precios del crudo; 2) Para Bancolombia, sigue preocupando el deterioro en la calidad de la cartera y las presiones sobre el NIM. 3) El Sector Cementero seguirá mostrando débiles resultados, reflejando el entorno retador del sector de construcción en Colombia (Entrega de Notas Cemex Latam Holdings 3T18 I No cesan vientos en contra).

Por otra parte, consideramos los resultados de Cemex Latam Holdings (CLH) como negativos. El entorno retador en Colombia, Panamá, Costa Rica y Nicaragua siguen afectando los volúmenes de cemento y concreto de la compañía, los cuales presentaron una contracción anual. Sin embargo, destacamos que en Colombia se presentó una expansión importante del margen EBITDA, el cual se ubicó en su mayor nivel en 5 trimestres gracias a una recuperación de precios y menores costos de mantenimiento. Mientras tanto, la débil demanda en Panamá y Costa Rica, sumado a un nuevo competidor en este último constituyen desafíos importantes para CLH en los próximos trimestres, donde no esperamos una recuperación significativa en ninguno de los dos países.

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